大摩为何仍更看好A股

摩根士丹利认为，信托税担忧等因素令中国股市近期调整加速，参照历史估值低点，市场可能还有10%至15%的进一步下修空间。不过，更多迹象显示国家队资金正在采取行动，因此仍更看好A股。这一偏好并不意味着市场已没有下跌空间。

调整压力并非仅来自税务担忧，还包括电商行业承压、宏观经济疲弱，以及全球市场波动处于高位。国家队资金动向虽支持摩根士丹利更看好A股，但并未消除上述风险；10%至15%也只是基于历史估值低点判断的潜在下修空间，并非确定会发生的跌幅。

对于香港市场，摩根士丹利认为，对2026年10月22日中国个人所得税离岸信托纳税期限的担忧，是近期下跌的主要原因之一。不过，若确实需要出售资产来履行纳税义务，这类交易很可能早已进行，并不意味着临近纳税期限才会集中卖出。

股票市场可能不熟悉有关规定的具体内容及时间安排，因而误以为纳税期限会触发一轮恐慌性抛售。市场对卖压的担忧与实际卖出行为并不相同：前者是摩根士丹利用来解释港股下跌的因素，后者是否为缴税所必需、是否已经发生，仍属于带条件的推测，不能据此认定恐慌性抛售必然出现。