道富如何看2027年首季金价

道富投资管理对金价的判断，是维持预测区间、下调实现概率。在截至2026年10月9日的预测中，其基本情境仍为2027年第一季末金价升至每盎司4750至5500美元，但考虑到美联储政策及美元走强带来的不利因素，发生概率由70%降至60%。因此，不能把每盎司5500美元单独理解为确定会达到的价位：它既是区间上限，也附带情境概率。

道富另赋予悲观情境35%的发生概率，预计金价在当时所述的未来6至9个月内，于每盎司4000至4750美元之间波动。两种情境不仅价格范围不同，时间口径也不同：基本情境指向2027年第一季末，悲观情境描述未来一段时间的波动区间，不能将两者当作同一时点的两个确定价格目标。

道富认为，黄金市场整体仍具韧性，能够相对稳定地消化政策及利率波动，利率压力下持续的资金流入是支撑这一偏多判断的依据之一。2026年第三季，美国上市黄金ETF录得117亿美元资金流入，超过第二季56亿美元的流出规模；其中，9月金价回调期间仍吸纳37亿美元净新资金，尽管当时美国长期国债名义及实际收益率均处于数十年高位。在这一分析中，这些资金动向反映出投资者继续将黄金用于货币对冲、配置法定货币以外的另类资产及分散组合风险。

这一判断还考虑到本轮黄金牛市的结构性支撑，包括创纪录的政府债务水平、各国央行及中国零售市场对实物黄金的稳健需求、去美元化配置趋势、地缘政治及经济不确定性升温，以及股票与债券相关性持续增加。分析并非只着眼于利率对金价的压力，也考虑到加息可能进一步加重G10国家的债务偿付成本及财政失衡问题。

中国实物需求是另一项支撑依据。2026年1月至8月，中国消费类黄金进口量达1141吨，创历史新高；即使金价明显高于过往水平，需求仍超过2018年、2023年及2024年同期的季节性表现。道富还认为，2026年中国境内金价溢价大幅上升，或预示冬季传统旺季需求强劲；这是对后续需求的判断，而非旺季需求已经实现的结果。